一、核心觀點

根據(jù)2026年2月初的最新市場數(shù)據(jù)，中國液化氣市場，特別是作為重要生產(chǎn)和消費區(qū)的山東市場，正清晰地呈現(xiàn)“外強內(nèi)弱、上下承壓”的核心格局。盡管受到國際高成本的剛性支撐，但國內(nèi)疲軟的基本面導(dǎo)致市場推漲乏力。如圖所示，山東民用氣出廠價自2025年底以來呈現(xiàn)震蕩下行趨勢，煉廠增量難以獲得市場響應(yīng)，碼頭推價亦持續(xù)遇阻。截止2月3日，生意社液化氣基準價為4355.00元/噸，與本月初(4412.50元/噸)相比，下降了1.3%。

二、價格走勢深度解析：從“強支撐”到“弱現(xiàn)實”

如附圖所示，2025年11月至2026年1月中旬，山東民用氣出廠價(汽運)經(jīng)歷了一段高位僵持。價格在4,500-4,600元/噸的區(qū)間內(nèi)窄幅震蕩。這一時期，市場的主要邏輯是“成本驅(qū)動”。以2026年2月沙特CP(合同價)為例，丙烷定在545美元/噸，丁烷540美元/噸，折算到岸成本遠超當(dāng)時國內(nèi)售價，形成了堅實的“價格底”，有效抑制了深跌空間。

然而，拐點出現(xiàn)在1月下旬。價格自1月24日起，開啟了一輪流暢的階梯式下行。截至2月3日，價格已從近期高點跌至4,300元/噸平臺，區(qū)間最大跌幅接近6%。這一走勢徹底打破了成本支撐下的平衡，表明國內(nèi)弱需求的主導(dǎo)力量已壓倒高成本支撐，市場進入“弱現(xiàn)實”定價階段。

三、市場承壓：多因素綜合分

部分煉廠為維持裝置平穩(wěn)運行，必須在春節(jié)期間維持一定的開工負荷，導(dǎo)致液化氣作為副產(chǎn)品持續(xù)產(chǎn)出，形成穩(wěn)定的供應(yīng)流。面對春節(jié)假期導(dǎo)致的物流停滯預(yù)期，煉廠有強烈的排庫避險需求，傾向于在節(jié)前增加出貨量以降低庫存壓力。然而，當(dāng)前市場的承接能力嚴重不足，這種“增量”直接轉(zhuǎn)化為價格的下行壓力。

進口碼頭推價遇阻，核心在于陷入“前后夾擊”的困境：一方面，高昂的國際進口成本使其背負巨大的虧損壓力，推價是扭虧的內(nèi)在迫切需求；另一方面，國內(nèi)需求疲軟——主力下游PDH行業(yè)因自身虧損而強烈抵觸高價原料，民用市場則看空后市、僅按需采購，導(dǎo)致碼頭提價后“有價無市”。同時，持續(xù)走低的國產(chǎn)氣價格形成了顯著的比價優(yōu)勢和替代壓力，進一步鎖死了碼頭的推價空間。因此，當(dāng)前推價行動受阻的根本原因，是成本剛性、需求彈性和替代競爭三者共同作用的結(jié)果。

四、后市展望

短期來看，市場將進入春節(jié)模式，交投趨于清淡，價格預(yù)計以弱勢盤整為主。節(jié)前的最后一周，不排除部分下游為保障假期用量進行最后一輪小規(guī)模補庫，或?qū)r格形成微弱支撐，但難以改變整體頹勢。